媒體聚焦丨啟迪藥業：立足“品牌中藥”能力圈 跨出“湖南榜一”舒適圈打印
發布時間：2022-08-24來源：中經醫健資本圈
日前，啟迪藥業集團股份公司（000590.SZ，以下簡稱“啟迪藥業”）公告稱，以2.2億元的對價收購廣東先通藥業有限公司（以下簡稱“廣東先通”）100%股權。消息發布次日，啟迪藥業股價開盤出現上漲并迅速漲停，報8.89元/股，封停至收盤。
公告披露，廣東先通持有16個中藥批文，包括1個基藥目錄品種，1個獨家品種，2個OTC品種等。其中，益心舒片為其核心產品。2021年，該標的收入約1億元，凈利潤1070.56萬元。
另外，上述收購包含業績對賭，賣方承諾廣東先通在今年4月～12月的凈利潤為1550萬元；2023年～2025年的凈利潤分別為2000萬元、2300萬元、2400萬元。
近日，啟迪藥業方面對《中國經營報》記者表示，與廣東先通的股權合作已進入交割階段。根據交易法律文件，廣東先通著手辦理工商變更相關手續。
“公司一方面委派投后管理團隊進駐廣東先通，開始投后整合的相關工作；另一方面，安排業務團隊與廣東先通的業務團隊展開互動和交流，啟動項目磋商階段初步擬定的業務協同方案。”啟迪藥業方面稱。
根據披露，廣東先通成立于2005年，原本由北京先通源醫藥科技股份有限公司、自然人李銀強分別持股90%、10%。公司的主要資產為一處占地面積約1.45萬平方米、總建筑面積約1.48萬平方米的廠房，共有3個生產車間，9條生產線，除凍干粉車間未正式投產，其余生產線均正常使用，“且均有較大的擴展能力”。
除此之外，公告對于廣東先通產品及注冊批件情況的披露更引人注目。標的持有的中藥批文劑型包括片劑、膠囊劑和顆粒劑，適用于心血管內科、內分泌科、腸胃外科、眼科、消化科、感染科、泌尿科等科室。
其中，在銷品種有益心舒片、消糖靈片；在產品種有金蚧片、心腦康膠囊、痔速寧片，其余品種均處于待產狀態。
米內網數據顯示，2021年，益心舒在中國三大終端六大市場（即城市公立醫院、縣級公立醫院、城市社區中心以及鄉鎮衛生院、實體藥店、網上藥店）合計銷售規模超過5億元。根據中康CHIS數據，2022年第一季度，廣東先通在益心舒片等級醫院市場占據65.18%的份額，同比增長40.61%。
去年12月，廣東先通的益心舒片中標由湖北省牽頭的19省中成藥集采，規格為0.4g，包裝數量為36片，中標價格為15.8元/盒。
啟迪藥業表示，受讓廣東先通100%股權后，通過整合雙方產品及資源優勢，可進一步豐富公司的產品線、擴展產業鏈布局，整合銷售團隊及資源、增強市場競爭優勢，實現良好的協同效應，帶動公司整體業績的進一步提升。
基于上述目的，啟迪藥業為何仍選擇對廣東先通進行包含廠房等資產在內的100%股權收購？公司又將如何避免高溢價受讓后因經營不及預期，導致商譽減值風險的發生？
對此，啟迪藥業方面對記者表示，對廣東先通的收購首先是出于自身發展戰略的考量，雙方聚焦中醫藥，均以中成藥為核心業務。其次，是為達成健全銷售體系的目的，實現一、二、三終端的全覆蓋。另一方面，通過廣東先通的銷售網絡對接全國市場，公司借此走出湖南省，落子大灣區。“土地、廠房、設備、專利、商標等資產是企業價值的載體和保障，所以我們在進行股權合作時也關注資產，同時關注標的的團隊、銷售渠道體系、細分賽道影響力、業績增速和可持續性，以及與公司自身發展戰略的匹配度。”啟迪藥業方面稱。
價格方面，此次收購對價基于收益法評估結果，經評估，廣東先通股東全部權益價值為2.3億元，較賬面凈資產3605萬元增值約1.93億元，增值率536.58%。2.2億元的股價轉讓價款來自啟迪藥業的自有資金或自籌資金，分期付款。
根據交易法律文件約定，啟迪藥業將向廣東先通委派兩名董事、一名監事和一名財務負責人，參與到廣東先通的經營管理中。
而對于收購廣東先通后續所帶來市場份額的期待，啟迪藥業方面對記者稱，“我們不會把增長只寄希望于并購，公司會同樣努力嘗試自有產品和品牌在地域上的出圈、在受眾年齡層上的跨界。當然，公司也期待本次股權合作帶來業務上的積極成效，并愿意為之努力。”
并購完成后，啟迪藥業將把廣東先通納入上市公司管理體系，完善制度建設。啟迪藥業愿意配合合作方完成業績承諾，同時與廣東先通在研發、采購、生產、銷售等環節實現資源共享，通過廣東先通的銷售網絡對接全國市場，做增量、做協同。
根據希格瑪會計師事務所出具的審計報告，廣東先通在2021年收入過億，實現凈利潤1734萬。其在心血管領域市場上有著令人興奮的成績，核心產品益心舒片在過去五年實現了500%的增長，市場份額成為同品種第一，并且在湖北省牽頭的19省集采中高分中標。
在第一終端，廣東先通有團隊、有渠道、有經驗、有成功產品，而啟迪藥業秉承“養生要養心、身心要共養”的產品文化，旗下擁有“烏丹降脂顆粒”以及全國獨家劑型的終端潛力兩大品種“丹棗口服液”和“養心定悸顆粒”，業務協同值得期待。在第二終端，啟迪藥業的黃金單品“古漢養生精”穩居湖南省OTC銷售榜單頭部，暢銷三十六年，而廣東先通“益視顆粒”和“暖胃舒樂片”兩個OTC產品正需要有品牌、有經驗的合作伙伴。啟迪藥業的“五維賴氨酸口服溶液”今年上半年實現了較大幅度增長，疊加廣東先通獨家劑型的“消糖靈片”，集團在第三終端將會實現兩條腿走路。
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